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河長制+PPP：技術與商業模式雙輪驅動水環境治理

時間：2017-04-17 來源：中財網

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雄安新區強力催化水環境板塊，未來水環境治理區域性特點更明顯。

本次雄安新區的“一淀、兩庫、十河”將是生態規劃重點，我們看好以白洋淀（省專項規劃要求2019 年達到III 類水標準）為點帶動整個河北省流域（省住建廳文件要求2018 年全省市、縣黑臭水體消除）、甚至海河流域（通州副中心+雄安新區）生態治理，市場空間將成倍增長，達到幾千億級別規模。雄安風口之后，未來水環境板塊仍可持續關注，但需要注意區域性特點：如長江流域四川、湖北及中下游地區省市項目有望展開，淮河流域的河南及安徽地區、遼河流域遼寧及吉林地區、黃河流域的山西地區污染問題均比較嚴重，也有望成為治理重點。

水環境項目是 “生態理念”的先行者，契合現階段PPP 模式特點?，F階段推行的PPP 最重要特點在于：1.投資體量大； 2.政府付費機制占主導。水環境項目作為“生態環境理念”的先行者，與該特點契合。因此，在環保行業，水環境治理才是運用PPP 模式的重要領域。水環境治理及配套工程需要資金和專業力量，這些是政府希望社會資本或專業機構承擔的，同時水質作為水環境治理的評價指標易獲取和標準化，也符合政府購買服務的運營績效評價指引。技術方面，針對水環境“三源污染”，綜合治理要將岸上技術與水下技術結合，針對不同河流、湖泊實際情況采取優化的組合應用方式。

水環境項目可采用多種PPP 融資模式，資本利用效率最大化提高ROE。

PPP 融資模式不斷創新，當前水環境PPP 項目融資模式較多，從總體上劃分：分為工程公司模式和投資公司模式，一方面實現資產表外化，另一方面提高ROE：工程公司模式可通過賺取EPC 工程收入，實現投資回報；環保投資公司采用股權基金模式，可將資本利用效率最大化，具有更高的投資回報。具有國資背景、能力綜合、全國性或區域性的龍頭水務公司具備一定這樣的資金運作能力。隨著對PPP 理解的日益加深，可通過創新思路解決融資便利性等現實問題，工程公司及投資公司均將在PPP 項目融資模式下獲益。